Amerikaanse aandelen presteerden de afgelopen 10 jaar gemiddeld 11,9% beter dan cash. Een uitzonderlijke prestatie.
De return van een aandelenbelegging kan je opdelen in drie belangrijke componenten:
1) het dividendrendement (2,1%)
2) reële winstgroei (4,5%)
3) verandering in waarderingen (Cape-ratio ging van 24 naar 30, goed voor 3,6% extra jaarlijks rendement)
De voorbije tien jaar waren Amerikaanse aandelen een uitstekende belegging, maar als belegger willen we vooral weten wat we voor de komende tien jaar mogen verwachten.
We starten al met een lager dividendrendement: 1,5%.
Qua reële winstgroei was 4,5% sowieso al behoorlijk uitzonderlijk. De laatste 30 jaar moesten we het met 3,2% stellen en in de periode 1950-1989 zelfs met 1,8%.
Maar zelfs als we opnieuw aan 4,5% geraken dan nog moeten de waarderingen van Amerikaanse aandelen opnieuw met 80% stijgen om het rendement van de afgelopen tien jaar te evenaren. Dit terwijl de huidige waarderingen al fors zijn en slechts 30% onder de bubbel van 2000 liggen.
De onderstaande tabel (uit het rapport “Driving with the rear-view mirror” van AQR) laat mooi de wisselwerking tussen winstgroei en gemiddelde waarderingen zien.
|